В последнее время в прессе все чаще пишут об изменениях в мировой торговле золотом и о появлении новых глобальных финансовых центров. На эту тему наш политический обозреватель Вячеслав Терехов беседует с заместителем директора ИМЭМО им. Е. М. Примакова профессором Владимиром Миловидовым.
Усиление положения Гонконга на рынке золота
Корр.: Выводы о появлении новых финансовых центров чаще всего базируются на стремлении Китая во все больших объемах перемещать золото из Лондона в Гонконг. Это означает, что он намерен создать у себя международный резервный расчетный центр для укрепления своего геополитического влияния?
Миловидов: Чтобы ответить на этот вопрос, я начну с глубокой истории. Еще в V в. до н. э. бушевали страсти по поводу того, где хранить золотые резервы. Греческие города создали известный Делосский союз. Согласно договоренности, общая казна союза хранилась в Храме Аполлона на острове Делос. Но тогдашний лидер Афин Перикл принял решение о переносе золота в Афины. Фактически так утверждалась его власть над формально независимыми городами Древней Греции. С тех пор и до наших дней любые попытки переместить золото географически воспринимаются не иначе как способ укрепления геополитического влияния.
А теперь о политике Китая. Действительно, с 7 июля в Гонконге в тестовом режиме проводятся централизованный клиринг и расчеты с золотом. Как и принято в Китае, данная новация увязывается с принятым в КНР 15-м по счету пятилетним планом. Цель — превращение Гонконга в один из глобальных центров торговли золотом. За этим стоит и все более отчетливая позиция КНР в отношении интернационализации юаня. Идут они по этому пути крайне осторожно, без громких заявлений, но расширение торговли золотом в Гонконге приведет к тому, что начнут появляться, а об этом уже заявлено, финансовые инструменты, прежде всего производные, номинированные в юанях. Торги в Гонконге будут увязаны с торговлей золотыми деривативами на Шанхайской бирже. Так закладывается основа для формирования цены на золото в юанях. При этом надо понимать, что Китай сегодня — один из крупнейших игроков на мировом рынке золота.
По имеющимся данным за 2025 г., глобальный совокупный спрос на золото составил около 5000 т. Спрос Китая — 792 т, второе место принадлежит Индии — 711 т. А вот третьими с большим отрывом идут США — 175 т. Большая часть глобального спроса приходится на ювелирные украшения, особенно это характерно для Индии или, например, Саудовской Аравии. Остальное — это слитки, которые используются как объект для инвестиций. Часть потребляется промышленностью и, конечно, приличный объем покупают центральные банки. Например, за 6 месяцев этого года Банк Китая пополнил свои резервы на 44 т. Причем 34% этого прироста пришлось на июнь. Собственно говоря, мы можем видеть влияние активизации покупок центральными банками на рынке. Напомню, после рекордных цен на золото в начале 2026 года — а в конце января цена достигла более 5000 долларов за унцию — золото устойчиво дешевело. Минимум пришелся на конец июня, а вот потом начался рост. Буквально за три недели золото подорожало на 11%.
Перемещение золотых запасов с Запада на Восток
Корр.: Это значит, что физически золото постепенно перемещается с Запада на Восток?
Миловидов: Движется ли золото с Запада на Восток? Да, конечно, и давно, вслед за смещением общей экономической активности, торговли, финансовых потоков. Китай уверенно становится не только второй экономической державой мира, по паритету покупательной способности это уже первая экономика мира. Китай относительно новый игрок, но Индия традиционно является одним из крупнейших в мире рынков золота, и спрос в Индии во многом определяет общемировую конъюнктуру.
Однако в отличие от Китая Индия предъявляет спрос прежде всего на ювелирные украшения. Это особый культурный код страны. В то же время в Китае идут более широким фронтом, и растет спрос на ювелирные украшения, и расширяются инвестиции, включая резервы центрального банка, и промышленность предъявляет свой спрос. А теперь еще и заявка на роль центра мировой торговли золотом. Модель интегральная и с большим потенциалом оказаться успешной.
Корр.: Сейчас среди крупнейших центров мировой торговли золотом — Швейцария и Дубай. Но нестабильность вокруг Персидского залива становится долгосрочной и, значит, этот хаб должен куда-то перемещаться, куда? В Китай? А точнее в Гонконг?
Миловидов: Прежде всего нужно все разложить, как говорят, по полочкам. Существует, по сути, два рынка золота: спотовый, где торгуют «материальным» золотом с обязательной поставкой его покупателю, и рынок производных инструментов, где обращаются стандартные, чаще всего расчетные, то есть не предусматривающие поставки реального металла, биржевые контракты. Их цель — определить будущую цену золота, застраховаться от непредвиденных колебаний цен. Это во-первых. Во-вторых, есть рынок биржевой, то есть сделки осуществляются на биржевых торгах, а есть рынок внебиржевой, где сделки совершаются непосредственно между различными финансовыми институтами, например, между банками, соответственно и их клиентами. Самые крупные рынки золота все-таки Лондон и Нью-Йорк.
В Лондоне центральную роль в торговле золотом играет так называемая Лондонская ассоциация рынка драгоценных металлов, претендующая на статус глобального регулятора рынка золота. Ее членами являются как производители, так и торговцы золотом из разных стран. Ассоциация устанавливает стандарты сделок с золотом и ежедневно фиксирует цену на золото, которая является референтной ценой в мире. По сути, это организатор глобального внебиржевого рынка. В этом году средний ежедневный объем спотовых сделок по правилам ассоциации составил почти 149 млрд долларов, а сделок с производными инструментами – около 72 млрд долларов.
Второй крупнейший центр торговли золотом — Нью-Йоркская товарная биржа, на ней сосредоточены сделки с деривативами. В среднем ежедневно здесь заключается сделок на 147 млрд долларов. А вот третий игрок — это Китай, где сделки распределяются между Шанхайской фьючерсной биржей и Шанхайской биржей золота. Спотовый рынок очень незначительный, а рынок производных инструментов, где золото базовый актив, достаточно большой: средний ежедневный объем сделок на обеих биржах около 75 млрд долларов. Что касается других бирж, таких как Дубайская, Стамбульская, Малазийская или Индийская товарные биржи, то в совокупности средний ежедневный объем сделок на них около 6 млрд долларов.
Упомянутые вами страны заметны не столько в организации торговли золотом, сколько в потреблении золота, здесь большой сегмент розничной торговли драгметаллом, прежде всего золотыми украшениями.
События в Персидском заливе влияют и на рынок золота
Корр.: Война в Персидском заливе влияет на спрос на золото в регионе?
Миловидов: Да, события свидетельствуют о том, что в условиях нестабильности спрос на золото растет. Кстати сказать, Иран в 2025 г. оказался пятой страной в мире по спросу на золото — 73 т. Первые дни августа показали повсеместный рост покупательских настроений на рынке золота. Прогнозы по цене на конец года остаются весьма оптимистичными и аналитики ожидают возвращение к тому растущему тренду, который был в начале года. Напомню, максимальная цена на золото в конец января достигала 5400 долларов за унцию, сейчас около 4400 долларов. С учетом январских котировок прогноз 5800 долларов за унцию к концу года не кажется чрезмерно оптимистичным, хотя от сегодняшнего уровня это больше 30%. Поэтому делать прогноз задача крайне сложная.
Но, опять-таки, свою роль в реализации оптимистического прогноза может сыграть и китайская инициатива. Для организации глобального рынка золота Китай, как частные торговцы и институты, так и государство в лице центрального банка, будет стремиться увеличить золотые запасы, которые могут стать дополнительной опорой для организации уже спотового рынка. В этом случае «китайскую золотую ось» Гонконг-Шанхай вполне можно будет считать как минимум паназиатской.
Золото и геополитика
Корр.: Золото пользуется спросом как защита от геополитических рисков?
Миловидов: Естественно, не без этого. Основные компоненты спроса на золото такие: 44% — инвестиционный спрос, большая часть которого представлена спросом на золотые слитки (27%), 33% — спрос ювелирной промышленности, само изготовление украшений и формирование запасов, 17% — спрос центральных банков, приобретающих драгоценный металл в свои резервы, и, наконец, 6% — промышленный спрос, прежде всего со стороны производителей электроники. Геополитические риски прежде всего влияют на инвестиционный спрос, гораздо меньшее влияние это оказывает на спрос ювелирной промышленности. Последний больше связан с ситуацией в странах, где драгоценности, скажем так, статусный товар.
В течение длительного периода спрос ювелирной промышленности во многом ориентировался на внутренний спрос в Индии. Эта страна здесь очень важный игрок. Геополитика влияет на спрос центральных банков, особенно когда речь идет о попытках экономического давления одних стран на другие. Если посмотреть на динамику спроса центральных банков на золото, то легко заметить корреляцию с ростом антироссийских санкций и отключением наших банков от SWIFT. Действия США в этом плане сильно подорвали доверие к долларовым активам по всему миру.
Приведу пример. Еще в 2017 г. КНР была крупнейшим держателем казначейских обязательств США, ей принадлежало обязательств на сумму 1,2 трлн долларов. Однако постепенно объемы вложений снижались и к январю 2022 года составили чуть выше 1 трлн долларов, а к маю 2026-го они достигли отметки в 660 млрд, то есть вложение сократилось в двое. Причем основное сокращение пришлось именно на период после 2022 г. Таким образом, не сложно прийти к выводу, что сокращение вложений в казначейские обязательства со стороны КНР, рост покупок золота центральным банком страны, а также стремление создать глобальный центр торговли золотом за юани отнюдь не случайные и взаимосвязанные процессы. Это к вопросу о роли золота как средства защиты.
Нельзя исключать, что в долгосрочном, а может бы и в среднесрочном плане Китай готовится к конфликту с США. По крайне мере, предусматривает риск последнего.
***
Следующая беседа будет посвящена созданию новой финансовой карты мира.
Источник: www.interfax.ru